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长春高新回答“孳生激素赛道”变量:“高成长”之路能否一贯?

发布日期:2022-07-09 09:35    点击次数:97


  长春高新回答“孳生激素赛道”变量:“高成长”之路能否一贯?

  21世纪经济报道记者朱艺艺 杭州报道

  “报告期内,‘广东公立医院药品集采联盟’推出药品和医用耗材集合带量采购区域政策,由于集采政策公示、报名、报价一贯时间较长,叠加宏不都雅政策的趋势影响,使包括本公司在内的诸众生物制药企业经历了苛峻的考验,上市公司股票市值也遭受了巨大耗损”,在2021年年报中,长春高新这样写道。

  “孳生激素之王”长春高新(000661.SZ)正面对亘古未有的挑衅。

  因孳生激素而走上大牛股之路的长春高新,早在去年集采传闻纷纷扰扰之时,就已步入股价消沉通道。

  3月25日收盘,长春高新总市值674亿元,相较去年2000众亿的市值顶峰,已跌去超过60%。

  而从业绩外现来望,2021年长春高新添长已有放缓迹象。

  去日长春高新实现营收107.47亿元,同比添长25.3%,归母净利润37.57亿元,同比添长23.33%,但第四季度归母净利润6.1亿元,同比消沉22.4%,略矬于市场预期。

  2022年,备受市场关注的孳生激素集采终于落地,广东省牵头山西、江西、河南等11个省区开展联盟带量采购。

  3月10日,(第一批)拟中选造就公布,长春高新的粉针纳入集采,跌价25%,而水针则选择舍标。

  根据21世纪经济报道记者晓畅,集采背景下,长春高新转而探求新的撑持。

  “长效水针目前已开首调整产品价格,调整后不妨使得更众的患者享福到与之前关连公好疏通划一的优惠价格。公司正在加大力度发奋推广长效孳生激素。”在3月17日的机构调研中,长春高新外示。

  3月17日,青海省药品采购中心发布一则关于调整片面药品价格的知照。

  长春高新子公司长春金赛药业有限义务公司(下称“金赛药业”)的聚乙二醇重组人孳生激素注射液(长效水针)(规格:54IU /9.0 mg/1.0ml)挂网价格从本来的5600元调整为3500元,降幅为37.5%。

  粉针中标集采

  举动国内孳生激素龙头,长春高新子公司金赛药业是目前国内唯一拥有完满的注射用重组人孳生激素(粉针)、重组人孳生激素注射液(水针)、聚乙二醇重组人孳生激素注射液(长效水针)全产品线的孳生激素厂商,而且,其长效水针为国内唯一的长效孳生激素品栽。

  相比需求加入液体原液配成水剂的粉针,孳生激素水针由于不妨直接注射答用,更受市场关注,而其中长效水针只需一周注射一次,短效水针则需整天注射一次。

  此次集采,长春高新中标的产品即为相对较矬端的粉针。

  3月10日,广东省药品交易中心官网公布了双氯芬酸等276个药品联盟地区集合带量采购(第一批)拟中选造就。金赛药业的3款注射用人孳生激素(粉针)中选广东联盟地区集采,规格折柳为2.5IU,10IU, 4IU, 每支拟中选价格折柳为20.9344元,60.5004元,30元。针对上述3栽规格的粉针,采购期首年预采购量折柳为22535支,25163支,245436支。

  21世纪经济报道记者以此概略推算,上述3款粉针报量对答出卖额符切吻契适合计为963.02万元。

  在3月17日批准博时基金等机构调研时,长春高新泄露,“金赛药业孳生激素产品中,粉针占比10%旁边”,以2021年年报中金赛药业实现利润81.98亿元概略推算,粉针利润8亿元旁边。

  “由于粉针剂在公司(长春高新)生意买卖占比较幼,影响有限”。天风证券在3月23日研报挑到。

  “据关连集采政策及拟中选知照结尾公布的价格,公司关连粉针产品价格预计降幅为25%旁边”,3月25日,长春高新董事会办公室书面回复21世纪经济报道记者采访挑纲时强调,“关连集采正式造就及后续实走关连文件尚未公布,同时前期关连政策规定了医疗机构片面添量需求划分情况待定,因此周至利润目前尚无法确定”。

  此外,同属孳生激素赛道的安科生物(300009.SZ)、上海笼络赛尔生物工程有限公司、中山未名海济生物医药有限公司等3家公司,各有粉针产品中选集采。

  3月24日,21世纪经济报道记者以投资者身份致电安科生物证券部人士,对方外示,“公司有两个规格的粉针纳入广东联盟集采拟备选,(相比挂网价格)降幅在20%旁边”。

  不过,集采对安科生物的影响,机构总体认为可控。

  早在1月22日,中泰证券研报就测算称,“获得报量的安科生物相对答的集采范围为4590万元(根据挂网价格进走计算),而2020年安科生物营收17亿元,占公司的利润体量很幼,对公司短期业绩影响可控”。

  不过,该研报强调,“考虑到此次跌价幅度较大,以及院内院外价格联动、联盟采购向全国扩围的可以或许性,此次集采仍需一贯关注孳生激素的关连企业尤其是水针的3家企业的参与策略和答对手法。”

  紧抓水针“命门”

  真相上,回望此次广东联盟地区集采的细节,颇值得玩味的是,重组人孳生激素注射液(水针)无企业中标。而涉及水针的3家企业中,长春高新和安科生物未参与水针申报,唯一申报水针的丹麦诺和诺德公司,也由于跌价不敷预期未中选。

  对于长春高新的这一选择,不少市场人士并不感到不料。此前就有机构预计,“由于水针的最高限价过矬,长春高新和安科生物都可以或许放手水针招标”,拓展院外市场。

  东莞证券在1月19日发布的研报中算了一笔账:以公立医疗机构对金赛药业需求量较众的水针15IU和30IU两栽规格为例,广东联盟地区集采申报最高限价为173.58元和295.08元,两栽产品目前的挂网价大约为567元和1031元,这意味着这2款水针最高有效申报价格折柳较市场挂网价降幅70%旁边;结符切吻契适合联盟地区公立医疗机构对金赛药业关连产品的采购期首年预采购量,对答出卖额为1.14亿元,按最高限价中标联盟采购后,对答利润端大约缩短71%。

  “1亿众的出卖额对于长春高新85.77亿元的营收(2020年)来说,占比较幼,企业做出何栽抉择,仍需进一步不都雅察”。东莞证券进一步认为。

  对于放手申报水针的考量,长春高新董事会办公室也在采访书面回复中指出,“公司积极参与了本次集采,同时综符切吻契适合考虑了政策规定、走业发展、市场竞争格局、公司及股东长处等众方面恳求,结尾确定反响投标方案。”

  同样放手申报水针集采的安科生物证券部人士也挑到,“每家企业有每家企业的考量,除了考虑申报价格,也会考虑公司的产能是否匹配”。

  真相上,长春高新选择中标粉针而“舍标”水针,背后是两栽针剂对公司利润贡献的迥异。

  长春高新2021年年报再现,子公司金赛药业实现利润81.98亿元,实现归母净利润36.84亿元,占上市公司当期营收(107.47亿元)和归母净利润(37.57亿元)的76%和98%。而在金赛药业的众栽产品中,水针对利润首到关键性作用。

  按3月17日批准机构调研时,长春高新泄露了公司粉针、水针、长效水针的出卖组织,“金赛药业孳生激素产品中,粉针占比10%旁边;水针占比70%以上;长效水针占比18%以上”。一个亮点在于,长效水针的利润添长在110%以上。

  此外,长春高新2021年年报再现,其孳生激素品类所属的“基因工程/生物类药品”的毛利率高达92.27%。

  在以水针为主的出卖组织下,叠加集采降幅70%的考虑,长春高新放手水针申报,以维护水针为中心的孳生激素定价体例,也被视为预想之中。

  东莞证券在3月17日研报中预计,“预计短期孳生激素水针价格体例寂静,要紧系产品竞争不充沛、医保费用占比较矬、院外为要紧市场、患者答用便利性和允从性清楚区别于粉针”。

  有医药走业人士向21世纪经济报道记者分析指出,“尽管集采能带来‘以价换量’的长处,但国内孳生激素近八成的市场掌握在金赛药业手中。伪设水针跌价70%,即使短期内公立医院集采带来量的升迁,也无法已足公司的业绩添长需求”。

  另一位关注孳生激素话题的业内助士坦言,“相对粉针,水针的前期研发投入较大,定价不单考虑到药品自身的成本,也会顾及前期的研发投入”。

  长效水针“跌价突围”

  舍标水针,退出集采,长春高新的下一步战略是什么?

  对此,有券商走业分析师分析,“长指望公司能否议定渠道调整以及长效产品迭代短效产品来慢慢降矬集采影响。”

  长春高新的走动可谓快速。3月10日集采中标价格出炉,3月15日长效水针的价格即做了下调,比如青海的挂网价格就从本来的5600元调整为3500元,降幅为37.5%

  “长效水针目前已开首调整产品价格,调整后不妨使得更众的患者享福到与之前关连公好疏通划一的优惠价格。公司正在加大力度发奋推广长效孳生激素。”在3月17日的机构调研中,长春高新外示。

  按长春高新当天批准调研的说法,目前长效水针占比18%以上,其中长效水针的利润添长在110%以上。而以2021年年报中金赛药业实现利润81.98亿元概略推算,长效水针目前或可实现利润14.76亿元以上。

  长春高新选择这个高毛利高添长的品栽举动突围倾向,或想与粉针和水针的宗旨客户打迥异战。

  不过,这并不虞味着长春高新放手较众选用普通针剂的院内渠道宗旨客户。

  3月25日,据某孳生激素厂家出卖人员向21世纪经济报道记者泄露,孳生激素产品属于处方药,有苛格的出卖渠道和处方恳求,并且由于孳生激素需求永远用药、依时检查等一系列跟踪服务,因此院内走首诊,私费院外拿药的情况并不稀奇。片面厂家目前也存在“议定公立医院大夫转介绍”,或者“议定公立医院大夫周末坐诊院外儿童孳生发育门诊”的式样拓展渠道。

  这片面渠道或也可以或许成为长春高新此后长效水针推广的要紧渠道。

  在此之前的2021年5月批准机构调研时,长春高新挑到,“目前公司孳生激素或许30%以下在公立医院出卖,70%以上在其他互助医疗机构出卖,目前民营医疗机构的推广需依赖公立医院处方的带动”,但公司认为,“预计未来在民营医疗机构出卖占比会进一步升迁”。

  不过长春高新倚仗的王牌产品——长效水针,并非别国追兵。

  尽管金赛药业拥有国内唯一获批的长效水针金赛添,根据21世纪经济报道记者晓畅,安科生物、特宝生物(688278.SH)、天境生物(纳斯达克股票代码:IMAB)等在长效水针方面也在加速布局。

  安科生物证券部人士泄露,“目前,安科生物的长效孳生激素已完备临床研讨,在准备报产阶段”。

  2021年半年报再现,特宝生物的“Y型聚乙二醇重组人孳生激素(YPEG-GH)”项目也正开展 II/III 期临床研讨。

  此外,2021年11月,老牌中成药企业济川药业(600566.SH)宣布与天境生物方面签署拟订,购买后者的长效重组人孳生激素(伊坦)TJ101在中国大陆地区的独家开发、生产、商业化权限。为此,济川药业方面将开销高达20.16亿元(不含税)的代价。

  就在3月11日、3月15日批准机构调研时,济川药业挑到,“伊坦孳生激素正处在临床试验III期,目前进取顺当”。

  前有集采压顶,后有同走追兵,长春高新在孳生激素赛道上的绝对上风还能保持众久,有待不都雅察犹疑。




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