让建站和SEO变得简单

让不懂建站的用户快速建站,让会建站的提高建站效率!

比亚迪(002594):整车生意买卖强势 零部件外供可期

发布日期:2022-06-23 11:08    点击次数:81


投资要点

21Q4营收高速加长,净利受短期因素扰行,悠长向益。公司发布2021年年报,全年实现营收2161.4亿元,同比+38.02%;实现归母净利30.45亿元,同比-28.08%;实现扣非归母净利12.55亿元,同比-57.53%。

其中,21Q4实现营收709.50亿元,同比+37.57%,环比+30.65%;实现归母净利6.02亿元,同比-26.64%,环比-52.58%;实现扣非归母净利3.68亿元,同比-20.09%,环比-28.88%。21Q4利润加长主因新能源整车生意买卖逐季加速放量(21Q1-Q4新能源车销量循序为5.5、10.0、18.3、26.6万辆),而剩余承压主因当季计挑9.9亿元资产与名誉减值耗损(相比之下,前三季度一共仅计挑3.5亿元)。

毛利及费控稳健,高研发投入确保悠长成长。公司21Q1-Q4的出卖毛利率外现安靖,循序为12.60%、12.90%、13.33%、13.12%,整车生意买卖放量带来的四周效答或对冲单方上游原资料涨价的成本压力。2021年公司出卖、管理、财务费用率循序为2.81%、2.64%、0.83%,环比循序-0.42pct、-0.12pct、-1.57pct。按季度望,21Q4公司出卖、管理、财务费用率循序为2.57%、2.72%、0.58%,环比循序-0.39pct、+0.19pct、-0.19pct。公司2021年研发费一共79.91亿元,环比+7.05%环比2019年+41.96%,全年研发费用率为3.7%;其中21Q4研发费用为27.57亿元,环比+23.19%,当季研发费用率为3.89%。

纯电、插混新品周期一连强势,零部件市场化外供加量可期。公司在整车产品端纯电、插混并举,基于超级混行DM-i和纯电e3.0平台的研发见效转化,成功打造秦/宋/唐DM-i以及海豚纯电等爆款车型,后续车型亦规划饱满并蓄势待发(汉DM-i、海鸥、海狮、海豹、排除舰05等)。公司业绩交流会吐露方今累计未交付订单达40万辆,2022年保守预计销量150万辆,若供答链向益,则将冲击200万辆的出卖方针。此外,公司零部件市场化一连结构,外供加量空间或渐渐翻开:

1)行力电池方面公司持有一汽、福特等可不悦目外供订单,并一连推行产能建设,2021年下半年相继注册安徽无为、江苏盐城、山东济南及浙江绍兴四家行力电池子公司;2)比亚迪半导体上市进程稳步推进,将足够利用国内资本市场,发展成为高效、智能、集成的新式半导体供答商;3)纯电平台e3.0奉陪新车出卖的出色外现,一连说明本身的方案上风及稳健性,未来或存外供机会。

[投资提议]

公司新能源车产品周期一连强势,刀片电池、功率半导体等中间器件的自立可控,DM-i超级混行、e平台3.0等平台技术领先。考虑公司新能源车外现一连强势,俺们上调2022及2023年的营收展望,预计公司2022-2024年营收为3085/4037/5046亿元,对答归母净利为75.6/139.6/208.9亿元,对答EPS为2.60/4.80/7.17元,对答PE为88/48/32倍,维持“加持”评级。

[风险挑示]

芯片供给缺少;上游原资料涨价;新能源车产品竞争加剧。




Powered by 桃花社区视频在线观看免费完整版-桃花在线观看免费观看手机-桃花社区免费观看HD @2013-2022 RSS地图 HTML地图