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片仔癀2021年报印象:超预期添长非常态,仍以国宝珍藏之

发布日期:2022-07-01 12:41    点击次数:84


一、首要数据

ROE加权27.68%,比上年23.07%,挑高4.61个百分点;

收入80.22亿,比上年65.11亿,添长23.20%,或15.11亿;

净利润24.31亿,比上年16.72亿,添长45.46%,或7.59亿;

扣非净利24.06亿,比上年15.89亿,添长51.40%,或8.17亿;

经营运动现金流量净额4.62亿,比上年14.67亿,添长-68.49%;

公司注释:系通告期末公司准时存款增添,不举动现金及现金等价物列示。

净资产97.05亿,比上年78.62亿,添长23.44%;

总资产124.95亿,比上年102.06亿,添长22.44%。

毛利率50.72%,同比45.16%,挑高5.56个百分点;

净利率30.72%,同比25.95%,挑高4.77个百分点。

出售费用6.51亿,同比6.47亿,增添0.62%;

出售费用率8.12%,同比9.94%,添长-1.82个百分点。

管理费用率3.77亿,同比3.35亿,增添12.54%;

管理费用率4.70%,同比5.15%,增添0.45个百分点。

研发费用2.00亿,同比0.98亿,增添104.56%;

研发费用占收入比2.49%,同比1.50%,挑高0.99个百分点。

收入组成:

分动业:

医药制造业收入39.7亿,添长45.36%;毛利率78.37%,同比挑高0.74个百分点;

医药流通收入31.46亿,添长10.64%;毛利率12.01%,同比挑高3.15个百分点;

化妆品、日化收入8.41亿,添长-7.05%;毛利率67.01%,同比挑高6.49个百分点。

分产品:

肝病用药收入37.01亿,添长45.75%;毛利率81.79%,同比缩短0.16个百分点。肝病用药占医药制造业收入比为93.22%。

分红情况:

除公司经营环境或经营条件发生强盛转变表,公司每年现金分红比例不少于昔时实现的可分配利润的百分之三十。

2020年,10派9元(含税),计现金分红5.43亿,分红率32.48%。

2021,拟每10股派发现金股利12.10元(含税),计现金分红7.30亿(含税),分红率30.02%。

个人股东:

王富济:持有27,037,500股,未添减。

二、总体印象

读2020年年报之时,俺曾经总结了以下几点印象(标题),2021年的总体印象基本不变:

1、资产上的“硬“。

至2021腊尾,货币现金70.97亿,比上年51.68亿,增添19.29亿。货币现金占总资产(124.95亿)的56.80%。换句话说,公司总资产中,有一半以上的为现金类资产,公司如此有钱,资产如此之硬,在俺大A股上市公司中也是别致的。

2、护城河上的“宽”。

片仔癀是俺大A股除贵州茅台之表,另一家最合巴菲特经典投资想法,即具有经济特许权这一鲜明经济特征的非凡公司,且中间产品具有国家绝密配方,更是组成了竞争对手无法跨越的护城河。

3、添长上的“稳”。

2021年收入、扣非净利别离添长23.20%和51.40%,净利润添长大超预期(俺岁始按20%的添长线性表推,净利润20亿元旁边),这与去年上半年的市场炒作相关,因而,这个业绩俺认为是“非常态”。

公司毛利率、净利率别离创下自2014年以来的新高。2014年毛利率为49.92%、净利率为30.12%。这也是去年净利润升迁的一个因素。

3月31日,公司发布预盈公告:第一季度,预测净利润6.78亿至7.01亿,同比添长20%至24%;扣非频繁性净利润6.78亿至7.00亿,同比添长21%至25%。业绩预盈的首要缘故:公司深化市场策划及拓展出售渠道,增添中间产品片仔癀系列的出售。由此,线性表推(仅仅是俺的线性表推,并无依据),今年保持20%以上添长,实现扣非净利润28亿元以上,仍然有看实现的。

着眼于来日,片仔癀添长上的“稳”仍然没干系预期的:一方面制药收入(中间产品具有定价权)有看保持肯定添长,安宫牛黄丸也会成长一个新的添长点;另一方面化妆品子公司计划分拆上市,化妆品与牙膏产品有看进一步翻开成长空间。

公司管理层已经优化了来日发展战略:实施“众核驱动,双向发展”的新战略蓝图,即做优片仔癀,做大片仔癀牌安宫牛黄丸,做强片仔癀化妆品;向内开采潜力,挑质添效,实现片仔癀高质量发展;向表操纵片仔癀的品牌上风、资本上风、资源上风,积极谋求得当标的,威严推进表延并购,以期实现公司高质量跨越发展。

从字里动间揣摩,在“做优、做大、做强”现有产品的同时,公司来日不排挤在“表延并购”上会有所举动。

4、估值上的“高”。

当下公司市值1892.67亿,依2021年扣非净利润24.06亿计算,市盈率78.66倍。服气今年20%的添长线性表推,则可实现扣非净利润28.87亿,对答市盈率65.56倍。这个市盈率估值,依旧是会让一些价值投资者惊失踪下巴的!

投资最麻烦的地方去去就在这儿,稀缺的非凡公司股权,每每估值高企,让人如“幼猫吃皮球——难以下口”,而看着“利益”的,却众是有些如此题目或那样题目的公司。这,也是投资简易而又不易之处啊!

那么,片仔癀这栽稀缺品栽,真相市场如何定价,才没干系让人放心、舒心地收入囊中呢?

这唯有投资者个人依据本身的机会成本而定,并要让本身有充沛的耐性。

就俺本身而言,片仔癀是合俺的“五性”投资标准的(长寿性、安稳性、盈利性、成长性、管理层有德动),固然当下估值高企,但俺已经拥有的股权仍以“国宝”珍藏之。

三、一点感悟

片仔癀的股价已从2021年7月的高点491.88元,跌至目的313.71元,下跌36.22%。那么,当时股价上涨如此之时,本身是不是感觉着已经相称高估呢?天然,本身是胸有定见的,但是本身依旧别国卖出,这又是为何?

一者,本身持有的收入预期并不高,比如,实现年复合添长15%的利润,即五年翻倍俺就心舒服足了,而对于“充沛”的上涨,本身心中是抹去一片浮盈的;

二者,倘若采取高估了卖出、矮估了买入的策略,或许等不到股价上涨至300众元,本身当时约略就认为高估卖出了,但是何时再等至矮估时起先呢?

比如,从去年的高点跌至今天,俺约略依旧感觉着下不了重手的,这么长时间拿着现金寂寞地企看是很有违人性的(偶尔你感觉着高估会延续数年的时间),或许其间本身早就又投了别处(无数情况下肯定会如此),因而,稀缺的非凡企业的股权一旦起先,倘若做不到精干地高估卖出、矮估买入,那么以国宝珍藏的心态持有,俺认为也不失为一栽细长的投资策略(尽管这栽手腕有点笨,但此事古难全)。比如,俺细长不都雅察的个人股东王富济,2009年他投资片仔癀,持有620万股,投入2.5亿元(大致推算),后面8年,议定中间分红送股以及新进添持后,结尾持有27037500股,升为片仔癀第二大股东,并继续继续至今。所谓笨钱不笨,这也算是一个极为生动的诠释吧!

文末标配:以上仅为个人不都雅点,并不组成投资的提出,紧记!




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